補足現貨市場短板提升 大宗商品定價權

補足現貨市場短板提升 大宗商品定價權

中國是全世界最大的大宗商品進口國，但巨大的購買力并不能幫助中國企業改變“價格接受者”的被動地位?！百I啥啥漲，賣啥啥跌”成了企業的一大“心病”。如何扭轉這種局面？一場關于大宗商品定價權之爭的博弈正在激烈上演。

一、我國為何缺乏大宗商品議價能力？

近年來，中國近六成的鐵礦石、七成的原油、七成半的木漿和八成的大豆，都需要從海外進口以滿足國內的生產和消費需求，原材料對外依存度逐步攀升。而中國企業大多處于“微笑曲線”低端，常常僅承擔對原材料的初級加工，技術水平較低，利潤水平較低，對原材料的價格變動特別敏感，故而國際大宗商品市場的任何價格變化，都會對中國企業造成深刻影響。作為全球最大的大宗商品消費國，我國為何缺乏大宗商品議價能力？在分析這個問題之前，首先要了解大宗商品的定價機制。公開資料顯示，在大宗商品貿易中主要有兩種定價方式：一是對于成熟的期貨品種和發達的期貨市場的初級產品（如原油、大豆和天然橡膠）來說，其價格基本上是由最著名的期貨交易所標準期貨合同的價格決定；二是對于尚未得到廣泛認可的期貨品種和期貨市場的初級產品（如鐵礦石）來說，其價格由市場上的主要買方和賣方每年達成交易?？梢钥吹?，期貨市場和場外現貨市場是決定商品價格的兩個重要因素，缺一不可。然而，我國的商品市場由于歷史原因從期貨起步，現貨市場發展長期滯后，客觀上給市場參與者和監管者也部分造成了“商品市場就是期貨市場”的印象。業內人士指出，我國的現貨市場短板突出，本應由交易所扮演重要角色的現貨交易、交割和實物結算、供應鏈金融等與實體經濟密切相關的市場功能長期缺失，導致中國的基礎產業和消費優勢無從發揮，主要商品定價權仍然基本集中在倫敦、紐約和芝加哥等西方傳統交易中心。中國的期貨市場自恢復以來已取得了一定的進展，例如大連成為芝加哥之外重要的玉米期貨市場，鄭州的小麥和棉花期貨交易在一定程度上建構了“中國價格”，上海的銅價為全球認可，但距離定價權目標還有一定距離。業內人士分析稱，我國期貨市場散戶居多，期貨交易所的高度散戶化和場外現貨市場的不完備，決定了其交易量與價格生成機制更多是由場內投機資金主導，真正與企業相關的實物交收比例極低，與實體經濟和現貨市場脫節。面對現實困境，我國在大力發展期貨市場的同時，近年來對于現貨市場的重視程度也在不斷加大，從嚴加監管到政策扶持，一步一步引導期貨市場與現貨市場密切聯動，規范健康有序發展。

二、建設國際大宗商品定價中心

早在2016年，中國證監會就提出了“建設國際大宗商品定價中心”的遠大目標，然而彼時的市場條件尚不成熟，需要一個循序漸進的成長過程。隨著期貨和衍生品法的出臺和現貨交易市場清理整頓取得成效，大宗商品市場規范發展中的障礙正在被一點一點掃除。建設高層次的國際大宗商品定價中心迎來前所未有的機遇。近幾年，大宗商品交易所經營主體由民營逐步轉向大型國有企業、國資參股或控股，具有良好的信用與實力；在地域上呈現向自貿區集中趨勢；在國家著力推進“走出去”戰略的背景下，交易場所開始積極走向國際化。全國多地都在以“建設國際大宗商品定價中心”為標桿大力發展具有區域特色的現貨交易所，同時與期貨市場加強聯動，爭取掌握更多的國際話語權和定價權。廣西壯族自治區人大常委會于9月23日會議通過了《關于促進鋁產業高質量發展的決定》，提出充分發揮廣西鋁產品倉儲交易中心的金融、交易、物流、信息等功能作用，吸引涉鋁貿易企業加速聚集，有效打通鋁生產、銷售、融資、倉儲、物流等環節，健全鋁產品交易市場體系，打造期現聯動、內外貿一體化的區域性國際交易平臺。上海市“十四五”規劃《綱要》明確提出要支持“上海金”“上海油”“上海銅”等基準價格在國際金融市場廣泛使用，提升重要大宗商品的價格影響力。2021年6月21日，浙江國際油氣交易中心聯合上期所共同發布了中國舟山低硫燃料油保稅船供報價，也就是外界熟悉的“舟山價格”。這意味著，浙江擁有了首個以國內期貨市場價格為定價基礎的人民幣報價機制?！爸凵絻r格”運行一年多以來，與實際成交價格、普氏Mops價格、普氏舟山加注價格等重要指標相關性維持在99%以上，獲得了各界的認可，影響力逐步顯現。過去，航運企業、船供油企業以新加坡發布的普氏價格為基準進行交易，“舟山價格”的出現，有利于打破海外市場對價格形成的機制性壟斷。

三、“一攬子”措施落地

除了歐美商品期貨交易市場成熟、大型跨國公司的國際壟斷地位、國際投行和基金的金融機構的影響等因素之外，業內人士還道出了中國定價權缺失的一個重要內因：“中國企業在參與全球貿易活動中往往單打獨斗，不能形成協同效應，難以在國際貿易中形成足夠的影響力和話語權?！睘樵鰪娖髽I凝聚力，今年7月，上海浦東引領區成立了“世博地區大宗商品國際貿易生態集成區”。同時發布的涵蓋經濟貢獻獎勵、鼓勵國際貿易、重點人才住房補貼、專項資金申報、人才落戶綠色通道、服務專員機制等各方面支持政策，將進一步幫助大宗商品貿易類企業提升國際競爭力，增強我國在全球大宗商品市場的影響力和話語權。根據預測，到2025年，世博地區將初步建成具有區域影響力的大宗商品國際貿易生態集成區，貿易規模突破10000億元，經濟貢獻超過20億元。到2030年，建成具有全球影響力的大宗商品國際貿易生態集成區，同時建成有色金屬國際貿易人民幣跨境結算中心和定價中心，貿易規模超過20000億元，成為上海又一個亮眼的增長極。與此同時，我國期貨市場的對外開放進程也邁上了一個新的臺階。經中國證監會同意，從9月2日起，合格境外機構投資者和人民幣合格境外機構投資者可參與我國四家期貨交易所（中國金融期貨交易所、鄭州商品交易所、上海期貨交易所、大連商品交易所）部分期貨和期權合約。此舉有利于擴大我國期貨市場和衍生品市場的國際影響力，擴大中國在大宗商品定價方面的話語權，也有利于加快推進人民幣的國際化進程。（來源：期貨日報）